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近期中小盘的强势表现再次引发市场关注，中信建投陈果认为，中小盘行情势头再起，投资正当时。长期来看，景气中小盘的发展要从主题到主线，因此当下对景气中小盘的投资要从“均值回归”的思维修正为“趋势跟踪”的思维。A股大小盘风格存在明显的周期特征，切换周期约为4年，今年市场回升后中小盘风格强势已经得到确认，从时间上看，后续至少还有1年的趋势性行情，投资正当时，因此我们要“让利润奔跑”。 $ }+ {! E* x# D! c" Z7 M. h b
以下为原文概要： ' _8 k0 `' _$ U4 ` E0 k6 m
我们根据“交易层面”和“资金层面”，结合“板块景气度”、“估值情况”、“业绩情况”来将成功进化的中小盘板块的发展阶段划分为“进化阶段”、“转换阶段”和“成熟阶段”。并将此应用到成功进化的中小盘板块历史中进行复盘，发现它们在进化阶段具有一些共同特征，包括会经历多次进化，每次维持较长时间；市场认知不断提升，表现在偏股基金超配比例连续几个季度上涨；最终获得较为丰厚的超额收益；背后是产业逻辑支撑下的业绩不断验证，这些共同特征正是“进化基因”。 * s3 W, d6 c3 w: X1 x6 _" C" t
因此，进化阶段是布局具有成长性中小盘板块的最佳窗口期，同时，能演化为趋势性的行情无需纠结是否买在最低点，用一定的赔率换取胜率才是上策，做第二个吃螃蟹的人。此外，成功者的案例及中小盘的代表性指数——中证1000的历史证据表明换手率比高点会领先行情高点一定时间。因此，我们可以将换手率比拐点作为行情趋势向下的领先指标。
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此外，我们多次强调我们不是看好中小盘整体，而是看好景气中小盘。在机构化程度加深的背景下，即便风格趋势再强，也不能让任何主题都演化为主线。因此，我们要挑选那些具有进化基因的景气中小盘板块，根据交易层面、资金层面、估值情况、业绩情况的指标情况挑选具有成长性逻辑且已经得到市场部分认知验证的中小盘板块，在其确认进入进化阶段介入其中，密切观察换手率比拐点，关注短期行情结束迹象。
8 R' z& a. S6 N+ t 均衡配置成长行业，重点关注具有进化前景的新兴技术行业。我们根据行业是否满足五大指标具有进化基因，对其进行等级判定，符合一个标准获得一分，对全市场具备成长逻辑的细分景气中小盘按照进化基因的特征划分为五档。值得重点关注的细分子行业有：光伏、新能源汽车、国家战略安全相关、国产替代相关、医疗保健、代糖、人形机器人、元宇宙等具有进化前景的新兴技术行业。细分子行业中获得等级四档以上的有：储能、钙钛矿、医疗美容、半导体材料、TOPCon电池、HJT电池、碳化硅。 : r l, S" S# |
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风险提示：中小盘业绩不及预期，政策大幅转向
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