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2 x% e a5 H- F o 第一章 行业发展概况% I1 ~5 _& P3 e. k, j- _
海洋工程装备主要指海洋资源（特别是海洋油气资源）勘探、开采、加工、储运、管理、后勤服务等方面的大型工程装备和辅助装备，具有高技术、高投入、高产出、高附加值、高风险的特点，是先进制造、信息、新材料等高新技术的综合体，产业辐射能力强，对国民经济带动作用大。 7 [2 H9 m2 A) E8 m# `" Y$ ]
海洋工程装备是高投入、高风险产品，从事海洋工程装备建造的厂商须具有完善的研发机构、完备的建造设施、丰富的建造经验以及雄厚的资金实力。 9 r7 s: Z4 T" o1 a
图 海洋工程装备产业链 1 g$ i8 v7 B( y5 C2 K
8 s! a+ V" P7 i. F) o 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
/ [ D1 Z/ u! `' b) c% o, e$ }( y3 r+ _ 自20世纪60年代大连造船厂(大船重工前身)正式成立以来，中国海洋工程行业正式进入世界强者之林，至今发展已有50余年，形成了较为完整和成熟的产业链，包括上游的海工设备支持、中游的海工设备制造和下游的油田服务。
; V1 S A Y x+ L9 h 目前，海洋工程装备主要包括钻井平台、浮式生产储备油船、铺管船、起重船等，海洋油气资源开发装备是目前海洋工程装备的主体。 ( |5 u5 g& Y$ Y4 a+ y: {7 p) Q
(1) 钻井平台
; {) q' R- O+ Z* I ▷ 固定式平台：导管架式平台、混凝土重力式平台、深水顺应塔式平台固定式钻井平台大都建在浅水中，它是借助导管架固定在海底而高出海面不再移动的装置，平台上面铺设甲板用于放置钻井设备。支撑固定平台的桩腿是直接打入海底的，所以，钻井平台的稳定性好，但因平台不能移动，故钻井的成本较高
5 M& K% z: K; e9 C ▷ 移动式平台：坐底式平台、直升式平台、钻井船、半潜式平台、张力腿式平台、牵索塔式平台。 1 m. G' K$ r2 N- f5 u/ H
(2) 浮式生产储备油船 3 B0 O% g. B& m8 L, G2 w4 K9 o
海上浮式生产储油船俨然一座“海上油气加工厂”，它把来自油井的油气水等混合液经过加工处理成合格的原油或天然气，成品原油储存在货油舱，到一定储量时经过外输系统输送到穿梭油轮。具有高投资、高风险、高回报的海洋工程特点。 & b! Y- L9 i- l
(3) 铺管船
+ y! {. J7 D. B' I7 ] `" k' I 铺管船是用于铺设海底管道专用的大型设备。多用于海底输油管道、海底输气管道、海底输水管道的铺设。铺管船根据水深分为深水（200米以上至3000米）铺管船和浅水(200米以内)铺管船两种，根据航行能力分为自航式和非自航式。深水铺管船大多为自航式，采用动力定位，现在最新的为DP 3级;浅水铺管船大多为非自航式，也称为驳船，采用锚泊定位。
6 I$ |) h# A2 b (4) 起重船 ( a+ c+ L0 t* e& I2 }' D
又称为浮吊船。用于水上起重、吊装作业、一般为非自航，也有自航的。起重船上装有吊机。作业频繁的起重船通常为自航式，其起重机可旋转，当吊重特大件时，可用两个起重船合并作业。
8 `* I* ~' \0 Z% \% p) m 起重船一般分成两大类，一类是起重臂能够359度回转的，另一类是吊臂固定在船上的一个方向，整个船靠拖轮拖带转向，或是靠船向各个方向抛锚，通过牵拉不同方向的锚捱，而实施重物回转的。 2 a6 K8 Y1 S" X" c- x0 O
受全球海工设备市场低迷影响，我国海洋工程专用设备制造业市场规模大幅缩减，降低至2014年的2/3左右。2020年，受新冠疫情全球蔓延、世界经济复苏放缓、船海市场需求不足、生产成本迅速上升等影响，我国船舶工业面临严峻挑战，但新型海洋工程装备快速发展，主要生产经营指标完成好于预期。
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" D- T6 o; E! J+ O% G 资料来源：资产信息网 千际投行 中国船舶工业协会
) D! i3 r' A6 h% \ 第二章 商业模式和收入模式
- T9 J$ @/ }# V2 a# W1 Z 2.1 产业链价值链5 d# |) S1 W4 S9 E6 @" @
海工装备产业链主要包括3大环节：装备设计、装备总装建造和配套设备。海洋工程装备制造业呈现出一种混合式的产业链，由销售经营、设计研发、物资设备采购、生产制造、运输及售后服务串联而成，息息相关，故提高每一个环节的附加值是推动产业链发展的核心。 & _+ I4 t9 b! C: T2 i: V
油服行业是由石油勘生产所形成的为石油公司提供工程技术服务的行业。行业体系规模庞大，服务置穿石油勘探、开发、生产的油田整体价值产业链。油气设备行业主要指生产商为油气服务过程中提供所需设备的行业，其中主要是指各种用于勘探开发和生产环节的机械设备等。
" I* {& ~* ]3 p% }! ? 目前，海洋油气资源开发装备是海洋工程装备的主体。
/ |5 ]" Z$ k# U3 q J 图 油服行业子版块细分 % [ \7 o1 G* y0 w* u9 _, c0 v7 A
9 Y5 m9 Q4 x- J8 x+ J 资料来源：资产信息网 千际投行 前瞻产业研究院
+ _' F7 E% L. N; s6 _+ k0 b 图 油气开采产业链 5 D3 D5 u* [: Z# ]( @2 Z5 h
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资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD % J, @7 c8 K5 c+ B. ^+ [( u( U
2.2 商业模式$ R4 N8 j3 Q- e! R" f/ R0 q
天海防务是国内规模最大、实力最强的专业海洋工程与民用船舶设计企业，国内唯一的海工装备设计公司，市场空间大，海工收入占比较高，研发实力强。
' y9 q" F6 j7 I# u1 V 图 天海防务主营成本分析
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资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网 ! k4 |: J# \. [9 C' k8 s9 q4 y( [
以天海防务成本分析为例，可以看出，营业成本占比最高，高达84.89%；其次是管理费用和研发费用，占比分别为7.88%和5.54%。所得税费用和财务费用占比均不足1%。 5 B# G$ V$ j' c
表 天海防务（证券代码：300008.SZ）收入成本分析（单位：亿元）
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资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网
$ {9 c( l1 Q0 U$ B0 a, \ 表 中国船舶（证券代码：600150.SH）收入成本分析（单位：亿元） 9 ~+ v8 T. k* b5 h1 {5 ]
/ C! V5 C9 O8 P2 G, o9 A7 ^ S 资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网
) O5 e ]0 H+ t! f 表 中集集团（证券代码：000039.SZ）收入成本分析（单位：亿元）
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+ E2 p, @+ v- y# v& L" o) a 资料来源：资产信息网 千际投行 东方财富网 ! c' O/ O2 Z* L5 ~
2.3 技术发展
) ]9 D' ^- C. r. Q2 J! H iFinD数据显示，专利授权数量前3名的公司分别是中集集团、振华重工、杭齿前进，所对应的专利授权数量分别为4238件、1006件、586件。
: F' H0 ]* I* C6 v3 ^: _( A/ W- P 图 部分上市公司的专利数量合计
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5 ^! f% _9 {& D0 |& G 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
4 g% l+ F M3 F! X) q m 2020年，船舶产品转型升级成效明显，新型海洋工程装备快速发展。10万吨级深水半潜式生产储油平台“深海一号”、中深水半潜式钻井平台“深蓝探索”号成功交付，浮式生产储卸油船（FPSO）船体和上层模块建造项目稳步推进，“蓝鲸2号”半潜式钻井平台圆满完成南海可燃冰试采任务。
0 n% Z: s" Q* r 海工装备制造企业抓住海上风电发展黄金期，积极承接风电安装船、海上风电场运维船、海上风电项目导管架、海上升压站建造等项目，同时积极推动海工装备“去库存”，经营状况有所好转。
' M$ V$ ]& H; y& ~7 _& D 深远海渔业养殖装备快速发展，全球最大三文鱼船型养殖网箱、全球首制舷侧开孔式养殖工船、国内首座智能化海珍品养殖网箱等装备实现交付，10万吨级智慧渔业大型养殖工船开工建造。
: C: S3 @1 j% R- R1 }6 U& j. c* z 2.4 政策和监管 e( X/ Y D; ^# y) ?5 r
海洋工程设备行业的主管部门为国家海洋主管部门、国家能源局、国务院环境保护主管部门、海关总署、公安部、交通运输部、农业农村部、海警局、国家发展改革委等。 # F7 N# y: c: y
自律组织有中国船舶工业行业协会等。 2 z. T6 Q! I) p
主要行业政策有《石油发展“十三五”规划》《天然气发展“十三五”规划》《能源发展“十三五”规划》《全国海洋经济发展“十三五”规划》《海洋工程装备制造业持续健康发展行动 计划（2017-2020年）》《防治海洋工程建设项目污染损害海洋环境管理条例》《关于对页岩气减征资源税的通知》《关于促进海洋经济高质量发展的实施意见》《石油天然气规划管理办法》《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》《产业结构调整指导目录（2019年本）》《2020年能源工作指导意见》等。 7 O2 w: ]) M3 ^/ c
第三章 行业估值和全球龙头企业
- ]5 ]6 Q+ g/ E$ U" | 3.1 行业综合财务分析和估值方法
& x$ [3 x- Z% @2 @5 D' @ iFinD未收录海洋工程装备行业的财务分析数据，但是海洋工程装备行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。 : i5 a6 T1 Q: w# Q; i. ]! ?3 a
图 油气开采行业综合财务分析 1 e! m8 b; J; o& Q9 B; ~
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" `& G/ E# f9 S5 ]5 T! D+ E+ d 资料来源：千际投行 资产信息网 iFinD 7 r+ m2 e8 F! s7 T, G6 j4 V
3.2 竞争分析
" c7 F5 ]) s% l9 |% `1 }7 Z 3.2.1 第一梯队：欧美: t& a, o" U/ r$ n( P, D# ]
欧美是世界上最早发展海洋工程装备的一批国家，美国的休斯敦更被誉为世界海洋油气工业的中心。随着全球制造业的转移，美国和部分欧洲国家虽然逐渐退出了海洋工程装备制造领域，但集聚了世界领先的研发和设计企业，仍然垄断着世界海洋工程装备的研发、设计以及绝大部分的关键配套设备技术。
1 F% H( p4 w7 J' p 3.2.2 第二梯队：韩国、日本、新加坡
5 ^& M# d) [# u! N2 Y2 Z 亚洲的韩国、日本和新加坡具备世界领先的造船能力，从而较早进入海洋工程装备领域，目前已拥有世界领先的海洋工程装备建造和改装能力，较强的总包能力和设计研发能力，主要从事高附加值装备的建造与总装。
/ H' R6 M' u- g 3.2.3 第三梯队：中国、阿联酋. C" c" i. g- S. P$ X
中国由于拥有世界一流的造船工业基础，具备一定的建造能力和初步的研发设计能力，主要从事一些近海开发装备以及海洋工程辅助船舶的建造，海洋工程装备配套设备国产化率低，进口比例达到70％以上。近年来开始进军深水装备建造领域，已从事装备的改装和修理。
( ~( D$ X7 a+ @4 l7 }+ e; f 3.3 中国重要竞争者) M9 {8 q j% s+ {" C
表 部分海洋工程装备上市公司
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资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD
( k' @0 s8 X1 |5 N6 e# H& r6 g 1. 中国船舶(600150.SH) : t: {3 b3 l# I# [& Y* @5 X0 \ k
! w6 [$ g1 m9 B, X- Z 中国船舶工业股份有限公司（以下简称“中国船舶”、“公司”），前身为原“沪东重机股份有限公司”，于1998年5月在上海证券交易所挂牌上市，以船用低速柴油机为主要业务。公司主要业务板块包括造船业务、修船业务、动力业务、海洋工程及机电设备等。 , N0 |+ o" N; l& d/ l9 z5 I, `0 U
2. 中国重工（601989.SH） 6 O' m* R3 ^: a, M& H
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中国船舶重工股份有限公司（简称中国重工）是经国务院国有资产监督管理委员会批准，由中国船舶重工集团公司、鞍山钢铁集团公司、中国航天科技集团公司作为发起人，以发起设立方式成立的股份有限公司。2009年12月16日，公司在上海证券交易所挂牌上市。
7 W/ M# e8 F2 F0 [( _ 3. 中集集团（000039.SZ）
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2 H1 t$ O! u, N& {! I' O4 @ 中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司，是世界领先的物流装备和能源装备供应商，总部位于中国深圳。公司致力于在如下主要业务领域：集装箱、道路运输车辆、能源化工及食品装备、海洋工程、重型卡车、物流服务、空港设备等，提供高品质与可信赖的装备和服务。支持这些业务蓬勃发展的有：提供专业资金管理的财务公司，以及提供金融解决方案的融资租赁公司。
P- Z3 n4 l4 M1 \( ]9 v4 i# S/ L 4. 中天科技（600522.SH） 4 _' Q$ ~ A7 D' Y0 h1 R
$ B! r" L! k! d: H3 R 江苏中天科技股份有限公司在光通信，电力传输，新能源，海缆主营业务基础上，延伸产业链，强化光通信"棒纤缆一体化"，电力"输配一体化"优势，分布式光伏，动力电池产业规模稳步提升，海缆国际总包工程，水下观测产品应用实现突破。中天海洋装备产业紧抓海岛开发、海洋新能源开发、海底观测网络、海洋资源勘探、海工装备等海洋经济大发展机遇，坚持陆海并重、光电融合，提供海洋装备整体解决方案，服务国家海洋强国建设。 % \" v3 j6 N! u8 u: P
5. 海油工程（600583.SH）
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海洋石油工程股份有限公司是中国海洋石油集团有限公司控股的上市公司，是中国唯一集海洋石油、天然气开发工程设计、陆地制造和海上安装、调试、维修以及液化天然气、炼化工程为一体的大型工程总承包公司，也是亚太地区规模最大、实力最强的海洋油气工程EPCI（设计、采办、建造、安装）总承包之一。
6 x+ n/ ]" _0 D* W7 M# Z# S 3.4 全球重要竞争者( m8 b: [, y- j4 K5 K0 Q
表 全球主要海洋油气开发装备配套设备
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资料来源：资产信息网 千际投行 5度易链
, v! b8 V g' x z4 Z; v% Q 1. National Oilwell Varco 6 |9 P8 z; U' p1 _
4 y8 l# b7 C1 V! W5 Z' D* M. d: f 中文译名：国民油井华高，作为井下工具与设备的世界领军企业，提供具有先进技术、精益制造和可靠质量的井下工具，并提供NOV 再认证及年度保养维修服务。NOV在80多个国家分布着150 多个作业地点，NOV的全球性的网点分布、无与伦比的井下工具配套和经验丰富的人员配置，能够满足顾客最苛刻的钻井工况需求。NOV 提供最广泛最全面的扩孔工具，以经验证的技术满足该行业最复杂、多样与困难的开孔作业要求。产品包括固定切削刃钻柱工具、双心钻头和同心井下扩孔器。 , Q7 h5 l' t* Y' |& R Z( |
2. ABB
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6 S$ n5 e# h. i) v7 n ABB是全球技术领导企业，致力于推动社会与行业转型，实现更高效、可持续的未来。ABB 通过软件将智能技术集成到电气、机器人、自动化、运动控制产品及解决方案，不断拓展技术疆界，提升绩效至新高度。ABB 由两家拥有100 多年历史的国际性企业 —— 瑞典的阿西亚公司和瑞士的布朗勃法瑞公司在1988年合并而成，总部位于瑞士苏黎世。ABB拥有130多年的卓越历史，业务遍布全球100多个国家和地区，员工人数达10.5万。 ( U6 R4 O( ?: {+ G( {
3. Perkins 1 f1 a Y% ~! w' @# C5 p( j
/ L3 n- V0 ^: ~ 英国Perkins（珀金斯）发动机有限公司于1932年由英国企业家Frank.Perkins在英国Peterborough创建，为全球领先的发动机制造商之一，是4至2000 kW（5至2800hp）功率非公路用柴油及天然气发动机市场的翘楚。
. m0 \, g1 r5 K- z# B Perkins公司擅长为客户量身定做发动机，完全满足客户的特定需求，因而备受设备生产商信赖。凭此优势，公司现时向全球1，000多家主要设备生产商供应发动机，这些发动机应用于5，000多种不同场合，覆盖五大市场：农用机械、建筑/工程机械、发电设备、工业用设备和物料装卸设备。
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IHI集团作为全球综合性重工业制造商，致力于为以下四大领域的客户创造新的价值——资源、能源、环境；社会基础设施和海上设施；工业系统及通用机械；航空航天。
* I, k" J, V4 W& z# R# h IHI集团的历史可追溯到1853年，日本成立的第一家现代化造船工厂——石川岛造船厂，也是石川岛重工业株式会社的前身。该厂在日本现代化进程中发挥了至关重要的作用，它将造船技术拓展到了许多新的领域，如重工业制造、桥梁建设、成套设备建设和航空发动机制造。1960年，石川岛重工业株式会社与播磨造船厂合并，成立了石川岛播磨重工业株式会社。公司于2007年更名为IHI，以强化公司在全球的品牌效应。 5 a/ D, w i7 Q y# B
5. Ulstein： # r# L4 L3 ?9 v9 g( K2 g
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Ulstein Group 是一家家族企业，成立于 1917 年，总部位于挪威的Ulsteinvik，由船舶设计与解决方案、造船、全球销售和航运领域的多家海洋企业组成。Ulstein 的愿景是为可持续的海洋运营创造明天的解决方案。 * p* @ y: n. {% h
2004年，乌斯坦进入中国市场，目前有三家全资子公司。业务包括：集团业务的市场和销售、项目管理、电气和自动化设备的生产、调试和预调试服务。 / C- N' a' H) z# \. E$ S
第四章 未来行业展望
! U4 P: B6 e& |+ g( |3 n/ i 与发达国家相比，我国海洋工程装备制造业相对起步较晚，直到20世纪70、80年代才先后建成自升式钻井平台、半潜式钻井平台、浮式生产储油轮装置 FPSO 等储运装备；受国际石油危机和国内外市场需求减少的影响，90 年代以后，我国海洋工程装备制造的发展步伐明显放缓，整体技术水平和国外差距也逐渐拉大。
. c3 H: f: S( R “十三五”时期，我国海洋石油装备制造水平跃上新台阶，以深水半潜生产平台、超大型FPSO（浮式储卸油装置）系统总体集成技术、中心管汇等水下生产系统为代表的深水油气装备制造能力提升至世界先进水平。
, |* Q( W/ q7 R) | 图 海洋工程装备发展存在的问题
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资料来源：资产信息网 千际投行 - l9 y: o/ X. B t2 {' E; t
如果我国海洋工程配套业不能实现与海洋工程装备制造业同步发展，海洋工程装备制造行业很难真正崛起。因此，随着海洋工程装备制造行业进一步发展，相关配套产业预计有望迎来突破。 % [0 J0 P) \6 y2 b6 L
目前，虽然全球航运市场迎来较大复苏，船东为控制运力，保持运费上涨，但因全球疫情影响叠加经济下滑预期，船东订购新船意愿仍不强烈，投资心理仍未恢复，航运市场火热并未转化为实际的船舶订单需求，经营接单形势依然严峻。 ! Z+ ~4 \/ s4 F& d; o
未来海洋工程装备将呈现作业环境复杂化、装备规模大型化以及水下装备广泛应用的趋势，在国家政策的大力推动下，在坚持技术引领、智能制造的情况下，我国海工装备技术水平将不断提升，全球市场份额不断加大，不断由海工装备制造大国向海工装备制造强国转变。为保障我国能源安全，提升制造工业经济效益贡献巨大力量。 ! w' l1 B W4 b& l+ c
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