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IPO点评:华滋国际海洋工程——中国最大的港口、航道及海洋工程民营企业

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作者:分析师涛哥

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公司简介

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以收入计算,华滋国际海洋工程有限公司是中国最大的港口、航道及海洋工程民营企业。

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2017年华滋国际海工在中国整个港口、航道及海洋工程行业名列第九,是东南亚所有中国国有及民营企业中第二大的港口、航道及海洋工程公司。

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华滋国际海工专注于港口基础设施及航道工程。港口基础设施工程主要包括码头建设,航道工程主要包括航道疏浚整治及吹填。公司亦进行小部分的其他港口基础设施工程,如防波堤及护岸建设以及堆场建设。

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发行概况

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股份代码:02258

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招股时间:2018-10-30~2018-11-05

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中签公布日:2018-11-16

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上市日:2018-11-19

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每手股数:2000股

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入场费:3151.44元

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计息日:10天

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市值:11.39亿

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市盈率:11.01倍

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发售价:1.2~1.56港元

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发售股份数目:20,635万股(有超额配售权)

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香港发售股份数目:2,063.6万股

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国际发售股份数目:18,571.4万股

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点评

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综合评分6.9分(综合评分为各项算术平均值)

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1、以发行价中位数计算,市值11.39亿,首日可流通市值接近3亿,反正不算大;6.5分

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2、发行市盈率11倍,从公司营收和净利润增长水平来看,这个估值不高。7分

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3、保荐人是东方证券,历史保荐项目较少,不过承销商有9家,估计筹码会很散。6分

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4、公司是国内最大的民营海洋工程企业,这个行业里面大部分都是国企,按收入计算公司在国内勉强排第9位,90%的工程都让国企拿走了。所以公司采取走出去的策略,东南亚国家港口多,海洋工程近几年增长较快,招股书预计未来呈加速趋势。8分

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5、在“窝里横”的环境下,作为民营企业,一点优势都没有。所以,公司从2016开始进入东南亚市场。按地理位置划分,2018年来自于海外市场的收入占比达到65%,国内市场的收入占比快速下降。7分

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6、由于东南亚工人的工资水平较低,所以海外市场的毛利率比较高,加上海外市场收入比重的提升,导致公司整体毛利率在上升。跟前面上市的几个建筑行业的公司相比,海洋工程的毛利率要高不少。7.5分

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7、公司并没有放弃国内市场,只不过竞争激烈,中标率远低于海外市场。招股书披露:于于最后实际可行日期,公司在中国及东南亚共有37个在建项目,合同总价值约为人民币3,221.4百万元,另有11个手头项目,即已获得但尚未动工的合同,合同总价值约为859.8百万元。其中于文莱及印尼拥有八个在建项目及一个手头项目,合同总价值分别约为1,362.1百万元及32.8百万元。目前在手合同总金额一共40亿人民币,按照目前公司的建设速度,未来三年的收入基本不愁了。7.5分

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8、目前面临最大的问题是应收账款金额较大,周转时间长,而且股东结构也相当复杂,股权分散。6分

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总结

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1、市值不小,承销商比较多,估计筹码分散,没人炒;

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2、公司基本面还可以,估值不虚;

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3、内地企业,没搞明白香港新股的套路。

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市场有风险,投资需谨慎

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太美
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